【快播报】财信证券：给予和而泰买入评级

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财信证券股份有限公司张看近期对和而泰进行研究并发布了研究报告《二季度业绩回暖，现金流与备货改善明显》，本报告对和而泰给出买入评级，当前股价为19.3元。

和而泰(002402)　　公司发布2022年半年报。上半年公司实现营收28.83亿元，同比+1.02%；实现归母净利润2.02亿元，同比-23.32%。其中智能控制电子行业营收27.68亿元，同比-0.18%，毛利率16.74%，同比下降2.08pct；集成电路行业1.14亿元，同比+42.65%，毛利率66.25%，同比下降8.58pct。　　二季度业绩回暖，现金流与备货改善明显。2022Q2营收23.60亿元，环比+23.34%，销售毛利率19.13%，环比基本持平。公司现金流与备货改善明显，2022Q2净经营活动现金流1.07亿元，而去年同期仅为0.17亿元；截止报告期末存货17.18亿元，较一季度小幅下降，原材料成本与供应链压力逐步缓解。　　定增投向汽车电子与储能业务。公司上半年汽车电子业务营收1.30亿元，同比+75.54%，并首次披露储能业务约0.22亿元，公司基于研发能力储备和现有客户资源渠道，在电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）、大型储能设备控制和户储平台领域进行了布局。2022年8月初公司公告2022年度非公开发行A股股票预案，拟募集资金不超过6.5亿元，扣除发行费用后的净额用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目和补充流动资金。　　传统主营业务经营稳健，营收与盈利有望在下半年改善。1）家电控制器业务：公司聚焦大客户战略，通过跟踪海外伊莱克斯/惠而浦/Arcelik近期业绩说明会，显示俄乌冲突影响海外家电企业欧洲地区二季度表现，同时原材料成本和贸易关税大幅削弱盈利能力。在未来展望上，供应链的限制有望在下半年逐步缓解，同时家电置换周期与下游需求多样化将支撑海外需求，预计公司营收与盈利有望在下半年改善。2）电动工具业务：受需求下降以及去库存影响，行业整体需求承压，公司2022H1电动工具收入占控制器比重约为14%，后续关注去库存和客户扩张力度。　　投资建议。我们预计公司汽车电子与储能业务将补抵成长动能，家电控制器业务将在下半年逐步好转，但下游客户大幅受损的盈利能力将一定程度制约公司成本的传导，我们依然看好公司的长期竞争力。我们调整盈利预测，预计2022-2024年，公司分别实现营收70.83/88.41/107.34亿元（前值74.30/92.70/112.60亿元），分别实现归母净利润6.06/8.77/11.20亿元（前值6.52/8.93/11.46亿元），对应EPS分别为0.66/0.96/1.23元，当前股价对应PE分别为31/22/17倍。维持“买入”评级。　　风险提示：市场需求不及预期，成本传导不及预期，市场拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券何晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.43亿，根据现价换算的预测PE为23.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，和而泰（002402）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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