要闻速递：信达证券：给予好太太评级

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信达证券股份有限公司李宏鹏近期对好太太进行研究并发布了研究报告《智能化升级推进，毛利率环比改善》，本报告对好太太给出评级，当前股价为14.55元。

好太太(603848)　　事件：公司公告中报，2022年上半年实现营收6.23亿元，同比+7.62%；归母净利润1.04亿元，同比-18.80%；扣非后归母净利润1.07亿元，同比+0.68%。Q2单季度实现营收3.79亿元，同比+3.00%；归母净利润0.58亿元，同比-29.81%；扣非归母净利润0.66亿元，同比-7.70%。　　点评：　　智能家居产品收入增速亮眼，多元引流体系强化驱动线上渠道快速增长。1）分产品来看，2022H1公司智能家居产品实现收入5.08亿元，同比+20.21%，H1实现销量45.02万套，同比+9.01%，均价1127元/套，同比+10.27%；晾衣架产品实现收入0.98亿元，同比-30.9%，晾衣架产品实现销量33.67万套，同比-36.42%，均价290元/套，同比+8.69%；其他产品收入0.12亿元，同比-5.1%。公司持续推进产品结构向智能化升级，H1产品均价有所提升2）分地区来看，南区实现收入1.48亿元，同比-16.38%，北区实现收入1.11亿元，同比-4.81%，电商业务实现收入3.58亿元，同比+26.79%。公司线下渠道推行省运营平台，加上渠道加大资源投入，多平台覆盖线上消费者，更好地实现线上线下融合，H1电商渠道实现较快增长。　　毛利率环比改善，持续进行研发投入推进产品迭代升级。1）毛利率方面，H1综合毛利率为44.09%，同比-1.13pct。单Q2综合毛利率为44.56%，同比-1.83pct，环比+1.21，由于产品结构升级、智能产品占比提高，叠加原材料价格有所回落因素，毛利率环比改善。分产品来看，智能家居产品/晾衣架产品/其他产品毛利率分别为45.79%/36.12%/36.17%，同比分别变动-0.93pct/-7.12pct/+22.22pct；分地区来看，南区/北区/电商毛利率分别为43.05%/41.87%/45.18%，同比分别变动3/0.24/-4.64pct。2）费用率方面，H1公司期间费用率为21.44%，同比+1.05pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.22%/5.98%/3.30%/-0.76%，同比分别变动+0.71pct/+1pct/+0.42pct/-0.66pct。单Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动+0.26pct/+0.30pct/+1.38pct/-0.49pct，H1公司加大电商平台推广、广告费用投入，销售费用率提升，由于长期资产增加，公司管理费用率提升，新产品、新项目直接投入增加导致研发费用率提升。3）净利率方面，H1公司归母净利率为16.65%，同比-5.42pct，Q2单季度归母净利率为15.40%，同比-7.28pct。4）现金流方面，H1经营活动现金流净额为0.21亿元，同比-74.77%，Q2单季度经营活动现金流净额为1.15亿元，同比-8.02%。　　盈利预测与投资评级：公司为智能晾晒行业龙头企业，产品不断更新迭代、向智能化升级构建公司核心竞争优势，进一步向产品套系化、智能化发展，随着公司线下渠道省运营平台的推广、线上多元营销网络的构建，长期看好公司发展，预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.20亿元、3.77亿元、4.44亿元，同比分别增长6.5%、18.0%、17.8%。目前股价对应2022年PE为18x。　　风险因素：市场竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券徐林锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.45亿，根据现价换算的预测PE为16.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为20.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，好太太（603848）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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