东吴证券：给予南微医学买入评级

(资料图)

东吴证券股份有限公司朱国广近期对南微医学进行研究并发布了研究报告《2022年三季度报告点评：疫情下主营业务承压，可视化产品快速增长》，本报告对南微医学给出买入评级，当前股价为97.62元。

南微医学(688029)
投资要点
事件： 公司近期发布 2022 年三季度报告， 2022 年前三季度营收 15.12亿元（ +8.87%， 括号内为同比增速，下同），归母净利润 2.27 亿元（ -8.68%），扣非归母净利润 2.16 亿元（ +4.11%），业绩符合我们预期。
疫情下公司主营业务承压， 可视化产品快速增长： 2022 年单 Q3 营收5.52 亿元（ +7.31%），归母净利润 1.02 亿元（ -2.98%），扣非归母净利润0.97 亿元（ +33.96%）。 疫情对内镜诊疗量影响仍持续，但公司可视化业务快速增长， 2022 年 1-9 月销售额达 1.6 亿。
单三季度销售费用增长较多， 海外市场有所恢复： 2022 年单 Q3 销售费用 3.08 亿， 同比增长 22.87%， 销售费用率为 20.36%， 主要因公司在本季度加强学术推广，召开多场学术会议。 海外市场亚太地区、美洲地区业务分别同比增长 8.2%、 11.2%，其中美洲自有品牌销售同比增加 19%。欧洲市场销售略有下滑。
盈利预测与投资评级： 考虑到疫情对公司主营业务影响的不确定性，我们将公司 2022-2024 年归母净利润由 3.87/5.09/6.49 亿元调整至3.39/4.35/5.69 亿元， 当前对应 PE 分别为 54/42/32 倍， 维持“买入”评级。
风险提示： 疫情反复风险， 行业竞争加剧， 集采降幅超预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券唐爱金研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.61亿，根据现价换算的预测PE为50.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为107.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南微医学（688029）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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