世界看点：信达证券：给予旭升股份买入评级

【资料图】

信达证券股份有限公司武浩,陆嘉敏,曾一赟近期对旭升股份进行研究并发布了研究报告《三季度业绩大超预期，深化一体化压铸布局》，本报告对旭升股份给出买入评级，当前股价为35.4元。

旭升股份(603305)
事件：
公司公布2022年三季报，前三季度累计营业收入32.65亿，同比增长62.26%，归母净利润4.85亿，同比增长46.24%。第三季度实现营业总收入12.71亿，同比增长58.79%，环比增长26.92%，实现归母净利润2.1亿，同比增长74.06%，环比增长36.00%。Q3业绩超预期增长。
10月30日，公司发布公告获取国内新能源车客户定点项目6个，生命周期为4-5年，公司预计年销售总金额约人民币2.6亿元，生命周期总销售金额约人民币10.8亿元，此次定点项目预计在2022年第四季度至2023年第一季度逐步开始量产。
公司与科佳（长兴）模架制造有限公司签订战略合作协议，在新能源汽车的大型一体化车身结构件、一体化铸造电池盒箱体等产品的模具开发和工艺应用领域建立战略合作关系。
点评：
新能源车需求高增叠加原材料成本下降，公司Q3业绩超预期增长。收入方面，新能源车行业需求Q3回升，Q2转入Q3销量同比环比皆大幅提升，2022Q3新能源车销量197万辆，同比增长107%，环比增长46%。下游需求回暖促进公司汽车零部件主营业务的快速增长。成本方面，公司主要原材料为铝材，2022Q3铝材价格大幅下降，使得公司成本端压力环节，毛利率显著改善，2022Q3毛利率为25.57%，环比提升2.96pct。净利方面，整体维持较低水平，Q3销售费用率环比上涨0.28pct，管理/研发费用率分别环比下降0.25pct/0.68pct，整体Q3净利率为16.53%，环比提升1.11pct。
再获新能源车项目定点，为明年成长增强确定性。公司与国内新能源车头部企业合作持续推进，加上此次项目定点今年累计项目定点14个，对应年销售额8.6亿。从行业看，Q4处于新能源车需求上行周期，需求向好带动公司业绩保持高增；从公司看，原有业务受益行业景气上行，近期公司签署的新能源车、户储产品、铝瓶产品定点都将于四季度开始逐步量产。我们认为公司Q4业绩有望超市场预期增长。
战略合作科佳模架公司，深化布局大型一体化压铸。大型一体化压铸的技术难点之一是大型一体压铸模具的生产，公司具有自主模具开发能力，而模架是模具生产中需要外购的产品。公司战略合作科佳模架公司后，模架供应得到保障，并共同开发大型一体压铸模具，深化布局一体压铸，快速切入核心客户。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别是46.0、75.8、106.9亿元，同比增长52.2%、64.8%、41.0%；归母净利润分别是6.6、11.1、16.2亿元，同比增长58.6%、68.9%和46.5%，维持“买入”评级。
风险因素：汽车销量不及预期风险、汽车轻量化政策落地不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券宋韶灵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.78%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.09亿，根据现价换算的预测PE为26.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为52.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，旭升股份（603305）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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