华润三九：12月12日接受机构调研，中信证券、泰康资产等多家机构参与

2022年12月16日华润三九（000999）发布公告称公司于2022年12月12日接受机构调研，中信证券、泰康资产、广发医药、证券、投资机构分析师参与。

具体内容如下：

【资料图】

问：公司呼吸相关品种在OTC业务中的占比？感冒灵是否有扩大生产线计划？

答：2021年公司感冒呼吸品类占CHC业务40%左右。公司感冒灵产能提升项目在实施中，预计2024年投产。今年四季度以来，感冒高发季叠加疫情影响，感冒类药物需求量较大、订单充足。公司目前也在加紧安排生产，包括内部委托加工安排等。此外，公司也已安排安徽等地子公司进行抗病毒口服液的生产。

问：三九感冒灵上游原材料涨价趋势？

答：目前市场需求量较大，上游原材料可能会出现一定的涨价，公司目前有一定的原材料库存。

问：公司生产产能制约因素是否在于原材料？

答：配方颗粒业务原材料近期价格上涨较快，有所短缺。感冒类产品产能瓶颈主要是提取能力。

问：目前国标省标备案进度，实行备案后竞争是否有加剧情况？国标实施后终端销售渠道放开，是否看到终端市场扩容现象？

答：目前配方颗粒业务新国标品种在各地备案基本完成。但各省政策差异导致各地的省标备案进度不同，给业务推进带来一定的影响。目前大概有超过10个省份省标备案较好，国标+省标品种基本可以满足临床需求，希望到年底有20个省左右。竞争较以前有加剧，但是竞争格局相较饮片会好一点，目前配方颗粒生产厂家地方性企业较多，全国性企业相对较少。随着配方颗粒业务政策放开后，可以进一步拓展基层市场，市场有进一步扩大的可能。

问：公司目前是否有具体昆药整合安排？整合完成后商誉如何管理？

答：三九主要从以下方面进行协同1、清晰昆药战略定位，协助管线聚焦2、零售端三九有优势，渠道、终端等均可以资源共享。3、品牌打造方面，可以共享三九的媒介资源，有助于降低品牌打造成本4、华润的管理体系相对领先，将对昆药有较大帮助。收购昆药会产生一定的商誉，通过业务协同，昆药未来盈利能力预计还有比较大的改善空间，会支撑未来市值表现。

问：整个疫情防控放开形式，对公司其他业务方面的影响？

答：疫情放开的话，考虑到初期可能会对医院有一定冲击，如出现医院处方和用药下降的情况，可能会对公司处方药业务产生一定影响。

问：公司未来业务发力点？研发创新方向？

答：公司十四五战略规划中，计划十四五末期营收实现翻番，公司也逐渐从原来由品牌驱动为主转为到品牌+创新双轮驱动模式。CHC主要为品牌驱动业务，公司将1、不断强化品牌，开展品牌年轻化工作，吸引年轻人群，提升品牌影响力；培育专业化品牌；2、持续提升线下覆盖率，不断拓展线上渠道，优化调整产品结构，选择更适合线上销售的品种，十四五期间希望将线上业务占比提升至10%以上。3、持续引入产品丰富品类。处方药业务方面，国药预计明年将有恢复性的增长。处方药业务增长潜力比较大的产品包括易善复、诺泽，以及一些新推出的产品，如示踪剂、五代头孢等。五代头孢预计将于明年上市。研发方向与公司业务结构和战略匹配，主要围绕选定的治疗领域布局产品管线，包括为CHC业务储备品种等。处方药业务研发方向一是创新药，包括中药和化药，中药主要关注院内制剂开发、经典名方（20多个项目在研）。二是仿制药，主要关注零售渠道有品牌化运作空间的产品。三是产品力提升，如配方颗粒、大健康方向的产品开发。

问：股权激励计划效果？

答：目前来看，公司股权激励计划实施的成效较好，股权激励计划使激励人员范围有所扩大，覆盖到很多关键岗位、中层管理人员。同时，公司股权激励指标设立的比较进取，公司业绩表现和公司员工上下同心共同努力是分不开的。很多关键岗位、中层管理人员。同时，公司股权激励指标设立的比较进取，公司业绩表现和公司员工上下同心共同努力是分不开的。

问：十四五末希望B2C业务超过10%，O2O业务的预期？B2C和O2O销售的毛利率和传统销售模式有较大差别吗？

答：公司非常重视O2O业务发展，和美团、饿了么等平台开展深入合作，和线下终端共同推动O2O业务发展，预计长期增长潜力较大。O2O对公司来讲计入传统渠道营收，毛利率和线下差别不大；B2C业务更多是看产品，线下规模大、品牌强的成熟产品，在线上的盈利能力相对较强；对于新孵化的产品，线上成本比较高。今年，公司线上店铺已逐渐转为自己运营，同时公司也会不断推出更多适合线上销售的产品。

问：配方颗粒产能规划布局，和明年带量采购预期？

答：新的国标实施后产能对于厂家来说是挑战。公司近年来加大配方颗粒产能相关投入，固定资产投资在配方颗粒方面投入较大，在浙江、云南、重庆、安徽等地区均有新建产能，未来业务发展有一定保障。配方颗粒集采短期内还不具备条件，预计配方颗粒品种数量能够满足临床基本需求，2-3年后纳入集采的可能性较大，公司也会持续动态关注集采情况。

华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2022三季报显示，公司主营收入121.11亿元，同比上升7.53%；归母净利润19.52亿元，同比上升11.17%；扣非净利润17.83亿元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入37.1亿元，同比上升9.18%；单季度归母净利润5.19亿元，同比上升36.52%；单季度扣非净利润4.51亿元，同比上升27.17%；负债率33.29%，投资收益2489.79万元，财务费用-1068.77万元，毛利率54.78%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为60.4。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.19亿，融资余额增加；融券净流出991.32万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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