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全球热点评!中银证券:给予宁德时代买入评级

2023-03-19 10:10:32 来源:证券之星


(资料图)

中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《年报业绩符合预期,22Q4盈利持续修复》,本报告对宁德时代给出买入评级,当前股价为375.98元。

宁德时代(300750)
公司发布2022年度业绩,全年实现盈利307.29亿元,同比增长92.89%;公司锂电池出货量显著增长,盈利能力修复,竞争力持续提升;维持买入评级。
支撑评级的要点
2022年盈利同比增长92.89%,符合市场预期:公司发布2022年度业绩,全年实现盈利307.29亿元,同比增长92.89%,实现扣非盈利282.13亿元,同比增长109.88%。按照业绩测算,公司2022Q4实现盈利131.38亿元,同比增长60.60%,环比增长39.41%;实现扣非净利润121.75亿元,同比增长78.02%,环比增长35.47%。公司业绩符合市场预期。
锂电池销量大幅增长,行业龙头地位稳固:公司受益于新能源汽车行业的快速发展,锂离子电池销量实现大幅提升,全年实现锂离子电池销量289GWh,同比增长116.6%,其中动力电池系统销量242GWh,同比增长107.09%。分业务来看,公司动力电池系统实现收入2365.93亿元,同比增长158.60%;储能电池系统业务实现收入449.80亿元,同比增长230.16%。公司行业龙头地位稳固,2022年,公司全球动力电池市占率为37.0%,同比提升4.0个百分点,连续六年排名全球第一;公司全球储能电池市占率为43.4%,同比提升5.1个百分点,连续两年排名全球第一。
盈利能力回归合理水平,期间费用率持续降低:公司在2022年原材料价格大幅上涨的背景下,通过强化组织建设,优化价格机制等,逐步提升盈利水平。全年实现销售毛利率20.25%,同比降低6.03个百分点,其中四季度实现毛利率22.57%,同比降低2.13个百分点,环比提升3.3个百分点,逐步回归到合理水平。此外,公司期间费用率控制较好,全年期间费用率为9.37%,同比降低1.97个百分点,显示公司持续向好的经营能力。
现金流稳健,投资收益显著提升:公司2022年经营活动产生的现金流量净额为612.09亿元,同比提升42.65%。此外,公司通过产业链企业参股的方式稳定供应,投资收益显著提升。2022年的投资收益为25.15亿元,对于联营和合营企业的投资收益达到26.15亿元,同比大幅提升354.04%。
估值
结合公司公告与行业情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至18.82/24.61/30.38元(原预测2023-2025摊薄每股收益为17.95/23.70/-元),对应市盈率20.0/15.3/12.4倍;维持买入评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;疫情影响超预期;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券袁健聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.26%,其预测2023年度归属净利润为盈利435.2亿,根据现价换算的预测PE为21.1。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有42家机构给出评级,买入评级35家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为630.58。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,宁德时代(300750)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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