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华安证券:给予奥普特买入评级|天天即时

2023-03-21 12:11:54 来源:证券之星


(资料图)

华安证券股份有限公司尹沿技,王奇珏,张旭光近期对奥普特进行研究并发布了研究报告《2022年收入符合预期,23年盈利能力有望修复》,本报告对奥普特给出买入评级,当前股价为140.74元。

奥普特(688686)
事件概况
奥普特于3月20日发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入11.41亿元,同比增长30.39%;实现归母净利润3.25亿元,同比增长7.26%;实现扣非归母净利润2.98亿元,同比增长13.83%。若剔除股份支付的影响,2022年公司实现扣非归母净利润3.26亿元,同比增长23.83%。2022年Q4,公司实现营业收入2.31亿元,同比下降0.35%;实现归母净利润0.45亿元,同比下降46.84%;实现扣非归母净利润0.43亿元,同比下降35.25%。
全年收入符合预期,3C行业稳健&新能源行业高增
收入端,2022年公司实现营业收入11.41亿元,同比增长30.39%,这主要系公司在3C电子和新能源两大核心领域均实现了良好的增长。具体来看,3C电子领域,尽管2022年下游3C电子行业整体承压,但公司一方面持续向核心客户的各产品线渗透;另一方面,公司作为核心客户推动其产业链自动化进程的重要伙伴,终端客户品质管控迁移,模组、关键零部件生产自动化程度的提高带来新增视觉需求,因此2022年全年公司在3C电子领域仍然实现了同比24.37%的增长。新能源领域,公司一方面与行业龙头加深合作,核心客户扩产带来大量新增视觉需求;另一方面,客户逐渐增加改造项目带来的机器视觉需求增长;此外,新能源核心客户出于提升产品安全性的考虑,产品检测需求和要求提升,公司作为机器视觉领军企业,深度学习,3D视觉工序覆盖持续增长,从而助力客户实现产品高标准检测需求带来收入快速增长。2022年公司在新能源领域实现收入超4亿,同比增长55.23%。
人员扩张带来费用压力,23年利润率有望修复
利润端,2022年公司实现归母净利润3.25亿元,同比增长7.26%;实现扣非归母净利润2.98亿元,同比增长13.83%,利润增速低于营收增速。这主要系:1)公司2021年限制性股票激励计划相关股份支付在本期确认了3342万元,若剔除股份支付的影响,2022年公司实现扣非归母净利润3.26亿元,同比增长23.83%;2)研发及销售人员增加带来的费用增长,其中,2022年研发费用为1.91亿元,同比增长39.32%,研发人员增长13.71%,销售人员同比增长16.15%;3)锂电行业收入快速增长带来应收账款增加,且公司2022年计提的坏账较2021年显著增加。毛利率方面,2022年综合毛利率为66.2%,与2021年基本持平。2023年,公司人员增速放缓,以及股份支付的边际影响减弱,费用率有望持续下降,净利率将大幅回升
机器视觉赛道长坡厚雪,行业领军有望充分受益
根据中商情报网的预测,2021年中国机器视觉市场规模138.16亿元,同比增长46.79%,并预计2023年将达225.56亿元。公司层面,公司持续加大研发投入,2022年研发费用为1.91亿元,同比增长39.32%,在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破或迭代,有望把握机遇实现营收利润快速增长。
投资建议
我们预计公司2023-2025年分别实现收入15.67/20.96/27.90亿元,同比增长37%/34%/33%;实现归母净利润4.5/6.1/8.2亿元,同比增长37%/36%/35%,维持“买入”评级。
风险提示
1)研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)产品交付不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券黄菁伦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.77%,其预测2023年度归属净利润为盈利5.25亿,根据现价换算的预测PE为35.42。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为198.43。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,奥普特(688686)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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