国金证券：给予拓邦股份买入评级-要闻

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国金证券股份有限公司罗露近期对拓邦股份进行研究并发布了研究报告《业绩凸显韧性，长期发展无虞》，本报告对拓邦股份给出买入评级，当前股价为12.73元。

拓邦股份(002139)
业绩简评2023年3月30日晚，公司发布2022年年度报告。报告期内实现营业收入88.8亿元，同比增长14.3%；实现归母净利润5.8亿元，同比增长3.1%；扣非归母净利润4.8亿元，同比增长12.0%，业绩符合预期。
经营分析
业务结构三足鼎立，盈利能力逐季提升。22年面对行业需求下滑等不利因素，公司仍实现双位数的逆势增长，分业务板块看，家电和工具作为公司基本盘业务，在报告期内实现小幅增长，分别实现收入32.4/30.9亿元，同比增长8.2%/4.5%。新能源业务已与传统业务并驾齐驱，实现收入20.4亿元，同比增长64%。公司全年毛利率20.1%，同比下降1.1PP，随着高价物料出清，四季度环比改善至23.8%，毛利修复拐点已至。22年公司实行股权激励，确认股份支付费用1.24亿元，同比21年增加0.96亿元，剔除上述股份支付费用影响后，报告期归母净利润约为7.1亿元，同比增加约20%，全年盈利改善显著。
开拓头部客户凸显经营韧性，转型智慧工厂实现降本增效。面对复杂外部环境，公司积极开拓头部客户，头部客户收入在公司总收入占比84%，并贡献90%以上的增量收入。22年公司首次实现整线自动化，在宁波、惠州等多个工厂规划数字化车间，制造费用下降明显。未来基于全球产能布局，公司在提升市场份额的同时推进智能制造，有望持续降本增效。
外部环境逐步改善，四电一网助力公司平台效应显现。伴随下游需求回升，公司基于四电一网产品绑定头部客户、开拓新客户，工具和家电板块有望迎来需求复苏；新能源板块，公司利用“一芯（电芯）+3S（PCS\BMS\EMS）”技术，聚焦储能的同时拓展充电模块等新产品，有望维持50%+高增。
盈利预测与估值
我们预计公司23-25年归母净利润7.6亿元（原7.9亿元）、10.1亿元（原11.0亿）、13.2亿元，当前股价对应PE为22/16/13倍，维持“买入”评级。
风险提示
业务协同效应不及预期，人民币汇兑损失，毛利率改善不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.51亿，根据现价换算的预测PE为30.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.39。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓邦股份（002139）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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