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热点追踪 | 新产品、新产能左右公司发展方向

2023-04-09 15:12:26 来源:证券市场红周刊

(原标题:热点追踪 | 新产品、新产能左右公司发展方向)

红周刊 作者 | 苗中杰

《红周刊》:汇宇制药2022年实现营业总收入14.93亿元,同比下降18.12%;实现净利润2.49亿元,同比下降44.15%(扣非后净利润同比下降51.66%)。公司净利润大幅下滑的原因是什么,是否还有提升的可能?


(资料图片)

邱诤:汇宇制药的主导产品为培美曲塞二钠,2022年该项产品的销售收入由上年的14.47亿元下滑至8.73亿元,下降幅度为39.66%,同时该项产品的销量同比也大幅下滑了31.09%。培美曲塞二钠销售收入大幅下滑的同时,公司另一主要产品多西他赛注射液的销售收入也由上年的1.51亿元下滑至0.51亿元,下滑幅度高达66.28%%。上述两大主要产品销售收入的大幅下滑,导致了公司营业收入与净利润双双下滑,而2022年汇宇制药财务费用较上年同期降低4194.31万元,销售费用较上年同期减少1.62亿元,公司投资收益较上年同期增加了3004.88万元,若非如此公司净利润的下滑幅度将会更大。

公司年报显示,目前汇宇制药在国内上市的肿瘤领域优质仿制化药11个,其他领域2个,公司在境外已有18个品种获批上市,但2022年除了注射用培美曲塞二钠、多西他赛注射液、注射用阿扎胞苷、奥沙利铂注射液和紫杉醇注射液这5个品种外,公司其他药物销售收入合计仅占公司营业收入的4%左右,可见公司上市品种虽不少,但能够产生利润的品种并不多。

2022年汇宇制药的研发费用较上年同期增加了1.08亿元,但从公司的研发项目来看,虽然在研项目高达69个,但其中预算总投资规模过亿的13个单个项目均处于实验室研究、临床前研究等前期阶段,短期内公司无重磅产品上市的可能,因此公司业绩提升的可能性不大。

《红周刊》:美腾科技2022年实现营业收入4.89亿元,较上年同期增长27.57%;实现净利润1.25亿元,较上年同期增长45.03%,目前公司市盈率约30倍左右,是否合理?

邱诤:煤炭智能干选设备是美腾科技的主要利润来源之一,在煤炭生产加工过程中,直接从矿井中开采出来的不经任何加工处理的煤称之为原煤,将煤和矸石进行分离是煤炭加工过程中不可缺少的一步,目前国内原煤入洗率不足80%。煤矸分选的方法以分选介质来分类主要包括湿选与干选,湿法选煤是我国选煤装备主要依赖的技术工艺方法,总占比约为96%,湿法选煤会受到水资源的严重制约,在应用中产生大量煤泥水,煤泥水中夹杂的细粒黏土、泥砂和煤会对环境造成污染,同时也使我国煤炭的利用率与许多发达国家形成较大差距。

干法选煤总占比目前仅为4%左右,美腾科技的智能光电选技术不耗水、不产生煤泥、不用介质,节能环保、并可自主智能运行,在动力块煤分选方面无论是从单位产能投入比、生产成本、分选效率等方面有优势,同时在保证提高煤炭的分选精度的条件下,干选技术也能缓解对环境的影响。推行干选技术是选煤业的重大趋势,截至2022年美腾科技在手订单6.92亿元,同比增长24.16%;2022年公司新签订单7.09亿元,同比增长53.52%,为后续业绩发展提供有力支撑。

《红周刊》:华业香料2022年实现营业收入2.55亿元,同比增长3.42%;实现净利润2078.35万元,同比增长18.41%,如何看公司的年报?

邱诤:丙位内酯占华业香料营业收入的80%以上,与2019年时相比华业香料的营业收入仅从2.15亿元增至2.55亿元,净利润则从4576.19万元下滑至2078.35万元。之所以拿公司2022年的数据与2019年的数据相比,是因为2020年公司募投项目“3000吨丙位内酯项目”一期1800吨生产线于2020年投产(该项目利用自筹资金先行实施),该项目投产后公司的丙位内酯产能由3700吨增至5500吨,增长48.64%。

2022年年报显示,公司当期的产能为5620吨,而公司的产量为4374.92吨,产能利用率为77.85%。而2018年时公司的丙位内酯产能还达3857.78吨,仅比2022年时少517.14吨,相差仅12%左右。上述数据不难看出,公司在2020年1800吨生产线投产后,公司无论从营业收入还是产量方面,都没有明显的提升,同时净利润还出现了明显下滑。公司在招股说明书中称,募集资金投入的“3000吨丙位内酯项目”二期1200吨生产线预计2021年底试生产,2022年4月正式投产,而公司2022年年报显示,该项目延迟至2023年7月31日达到预定可使用状态,而从公司目前的产能利用率来看,即使该项目投产,也很难提升公司的盈利空间。

(本文已刊发于4月8日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

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