首页>理财 > 正文

中银证券:给予金徽酒买入评级 环球消息

2023-04-25 14:05:58 来源:证券之星


(相关资料图)

中银国际证券股份有限公司汤玮亮,邓天娇近期对金徽酒进行研究并发布了研究报告《1季度营收表现亮眼,2023年经营向好》,本报告对金徽酒给出买入评级,当前股价为24.96元。

金徽酒(603919)
金徽酒公布2023年1季报。1Q23公司实现营收8.9亿元,同比增26.6%,归母净利润1.8亿元,同比增10.4%。受益消费环境恢复及良性库存,1季度公司顺利实现开门红,公司营销费用投放加大及毛利率下滑拉低整体盈利能力,随着组织架构调整完毕及品牌投放效果逐步显现,我们预计2023年未来三个季度费用率将保持平稳,不会再大幅提升。公司当前内部治理稳定,随着外部环境好转,整体经营稳步向上,我们维持“买入”评级。
支撑评级的要点
受益消费环境恢复及良性库存,1季度公司顺利实现开门红,营收同比增26.6%。随着消费场景有序恢复,1季度终端需求出现明显改善。(1)分区域来看,1Q23甘肃省内实现营收6.9亿元,同比增30.1%,其中兰州周边营收2.3亿元,同比增27.6%,甘肃西部、中部、东南部营收增速分别为13.5%、63.0%、25.5%,整体业绩表现亮眼。封控期间,公司坚持控量保价、不压货等原则。在去年12月疫情管控放开后,受益良性库存,经销商打款积极。1Q23公司省外营收1.9亿元,同比增15.6%,收入占比21.7%,同比降2.1pct。随着经济复苏及消费环境恢复,预计2023年华东市场将逐渐贡献增量。截止1季度末,公司经销商合计793家,其中省外553家,同比增170家,省外拓展持续推进。(2)分产品来看,公司百元以上产品实现营收5.5亿元,同比增24.7%,收入占比61.8%,同比降0.9pct。30-100元产品、30元以内产品营收增速分别为+31.2%、-20.5%。
公司营销费用投放加大及毛利率下滑拉低整体盈利能力,1Q23公司归母净利同比增10.4%。(1)1Q23公司归母净利1.8亿元,同比增10.4%,毛利率65.0%,同比降1.4pct。毛利率下降与公司高档白酒营收占比下滑有关(-0.9pct),甘肃省内春节返乡人员较多,带动中低档酒动销提升。此外,毛利率下滑也受原材料及人工成本上涨影响。(2)费用方面,公司持续推动品牌建设及消费者培育工作,1Q23公司四项期间费用率同比提升2.1pct,其中销售费用率17.8%,同比提升2.1pct,研发费用率、管理费用和财务费用率同比基本持平。1Q23公司税金及附加率14.2%,同比增0.8pct。我们认为,2022年是公司营销转型年,随着组织架构调整完毕及品牌投放效果逐步显现,我们预计2023年未来三个季度费用率将保持平稳,不会再大幅提升。
估值
公司为甘肃省内白酒龙头,省内消费基础扎实,仍有提升空间,省外拓展有序推进。公司当前内部治理稳定,随着外部环境好转,整体经营稳步向上。我们预计23-25年EPS分别为0.78、1.05、1.35元/股,同比增41.6%、34.6%、28.0%,维持“买入”评级。
评级面临的主要风险
经济恢复不及预期,省外市场拓展受阻,规划目标未能如期完成。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中银证券邓天娇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.14%,其预测2023年度归属净利润为盈利4亿,根据现价换算的预测PE为32.41。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级11家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为31.27。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,金徽酒(603919)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

标签:

精彩推荐

关于我们 | 联系我们 | 免责声明 | 诚聘英才 | 广告招商 | 网站导航

 

Copyright @ 2008-2020  www.cguiw.com  All Rights Reserved

品质网 版权所有
 

联系我们:435 227 67@qq.com
 

未经品质网书面授权,请勿转载内容或建立镜像,违者依法必究!