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中原证券:给予北方稀土增持评级-实时焦点

2023-04-29 13:04:35 来源:证券之星


(资料图)

中原证券股份有限公司刘智,李泽森近期对北方稀土进行研究并发布了研究报告《公司点评报告:主要产品产量创新高,重点项目顺利推进》,本报告对北方稀土给出增持评级,当前股价为25.16元。

北方稀土(600111)
事件:公司发布2022年年报,2022年度实现营业收入372.60亿元,同比增长22.53%;实现归母净利润59.84亿元,同比增长16.64%;实现扣非归母净利润62.03亿元,同比增长24.88%;基本每股收益1.66元/股。
投资要点:
公司主要产品产量创新高。冶炼分离板块协调有序组产排产,按期推动新项目投产,全年生产冶炼分离产品14.08万吨,同比增长26.05%。功能材料及应用板块加大市场开拓,全年生产稀土功能材料6.74万吨,同比增长2.99%,其中,磁性材料3.8万吨,同比增长23.82%。各板块产能利用率进一步提升,稀土原料及功能材料产品产量再创历史新高,稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属产量分别为1.28/10.37/2.43万吨,分别同比增长1.17%/32.67%/16.41%;销量分别为2.37/6.66/2.38万吨,分别同比增长-43.66%/-10.18%/16.61%。受地缘政治冲突、疫情冲击、宏观经济下行及市场供需关系等内外部因素影响,稀土市场价格波动明显,主要稀土产品价格总体呈先扬后抑走势;镧铈类产品市场整体延续弱势,供过于求矛盾突出,产品价格2022年上半年维持弱稳,下半年持续下行;镨钕类及镝铽等中重稀土产品价格整体先扬后抑,震荡下行,波动幅度较大,受市场活跃度增强、废料供应紧张等因素影响,产品价格于2022年第四季度企稳回升。公司加大镧铈产品营销,优化营销模式,提高镧铈产品市占率;创新镨钕产品营销模式,增强市场话语权,扩大长协业务范围,形成销售新机制,巩固提升镨钕产品市占率;实施“原料销售+废料回收”闭环营销新模式;转变赊销惯例,实施“零账期”销售,防范经营风险。公司发挥包头稀土产品交易所平台作用,实现产品应上尽上、阳光销售,全年交易额突破115.69亿元,同比增长158.36%。
公司重点项目顺利推进,加快转型升级。公司绿色冶炼升级改造项目筹划实施;子公司甘肃稀土、淄博灵芝等升级改造项目竣工投产,低温焙烧项目动工建设;信丰新利龙南分公司废料回收项目投产,金蒙稀土废料回收项目完成产能置换,“一南一北”稀土资源综合利用格局初步构建;磁性、抛光及催化材料企业改(扩)建、技改升级项目有序推进,夯实稀土功能材料产业的发展根基;公司与中国原子能、厦门钨业、盛和资源、亚太科技等开展务实合作;与包头市财政局及中国风投等筹划设立稀土产业基金,助力产业链高质量发展。公司数智化项目加快实施,主体网络、视频会议、集控中心、系统支撑平台等数字基础设施完成部署;首次引入成熟工业互联网平台,构建企业集团信息化体系,人力资源信息系统、生产管控系统投入使用,实现对经营管理关键环节数智化集中管控;生产现场自动化改造和智能车间、智能工厂建设加快实施,生产效率进一步提升。
公司稀土开采、冶炼分离总量控制指标有所增长。工信部、自然资源部下达了2022年两批稀土开采、冶炼分离总量控制指标。与2021年相比,矿产品指标由16.8万吨增至21万吨,增加4.2万吨(均为轻稀土),增幅25%,中重稀土未变;公司获得分配量141650吨,占轻稀土指标总量的74.22%,占矿产品总量的67.45%。冶炼分离指标由16.2万吨增至20.2万吨,增幅24.69%,其中,公司获得分配量128934吨,占冶炼分离指标总量的63.83%。
维持公司“增持”投资评级。根据宏观和行业环境变化、公司经营计划等因素,我们调整公司2023/2024年营业收入435.23/502.37亿元至429.23/482.37亿元,调整公司2023/2024年归母净利润70.48/80.16亿元至67.99/75.25亿元,预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为1.88元、2.08元和2.32元,按照4月26日25.08元的收盘价计算,对应的PE分别为13.34倍、12.05倍和10.83倍。目前欧美经济衰退预期增强,国内经济逐步进入复苏阶段、下游新能源汽车、风电、航天、工业电机等产业需求快速增长、稀土行业作为重要战略资源的良好发展前景,随着未来公司新建产能的建成和释放,预计公司营收和盈利会继续保持增长;目前公司估值水平相对合理,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司“增持”投资评级。
风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)地缘政治冲突加剧;(4)行业政策变化;(5)行业竞争加剧;(6)原材料价格大幅波动;(7)下游需求不及预期;(8)公司产能供给不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券刘孟峦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.19%,其预测2023年度归属净利润为盈利49.72亿,根据现价换算的预测PE为18.23。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为30.73。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,北方稀土(600111)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星,好价格指标3.5星,综合指标4星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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