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东吴证券:给予新奥股份买入评级

2023-08-27 10:25:43 来源:证券之星


(资料图)

东吴证券股份有限公司袁理,任逸轩近期对新奥股份进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:零售气价差修复,直销气利润大增》,本报告对新奥股份给出买入评级,当前股价为17.13元。

新奥股份(600803)
投资要点
事件: 公司 2023 年上半年实现营收 672.13 亿元,同比下降 8.18%;归母净利润 22.04 亿元,同增 29.9%; 核心利润 31.69 亿元,同增 30.9%;加权平均 ROE 同增 1.6pct 至 11.76%。未来三年全体股东每股派发现金股利 0.15 元(含税),每年现金分红比例不低于归属于上市公司股东的核心利润的 30%。
零售气价差修复,直销气利润大增。 公司归母净利润 22.04 亿元,同增29.9%;核心利润 31.69 亿元,同增 30.9%,原因主要系天然气直销利润大幅增长, 直销气核心利润同比增长 224.1%至 16.98 亿方。 分业务来看: 1)天然气业务: 营收 495.10 亿元,同减 12.63%; 公司主动调整售气 方 向 , 零 售 气 / 直 销 气 / 批 发 气 量 分 别 -6.9%/+11.7%/-2.8% 至121.62/22.36/36.65 亿方。平均零售气/直销气价分别较去年同期增长0.02/0.35 元/方至 0.52/ 0.73 元/方。 2)工程建造与安装业务: 营收 41.88亿元,同增 15.94%;毛利率为 38%,毛利贡献 16.3%。 3)能源生产业务: 营收 28.24 亿元, 2023H1 公司煤销量 188 万吨,同减 26.85%,甲醇销量 78 万吨,同减 2.5%。 4)基础设施运营业务: 营收 6.03 亿元;舟山三期项目将新增处理能力 350 万吨/年,建成后处理能力超 1000 万吨/年。 2023 年上半年,舟山接收站共实现天然气处理量 89 万吨,使用3 个国网窗口。 5)综合能源业务: 营收 74.16 亿元,同增 20.99%。 2023年 H1 公司综合能源销售量+45%达 156.64 亿千瓦时。在建/已签约项目62/1119 个,潜在用能 86/146 亿千瓦时。
天然气需求复苏,一体化布局助公司稳健发展。 能源替代趋势下, 天然气行业需求稳步增长, 2022-2030 年国内天然气需求复增 6.3%。 2022 年,舟山 LNG 接收站注入, 公司形成上游气源+中游储运+下游客户的一体化布局。 1)气源:国际+国内双资源池,持续优化。 2023 年上半年公司新签、累计签署长协 180、超 1,000 万吨/年。 2)储运:加大运输&储气布局。 2022 年,公司获取 10 艘 LNG 船运力资源, 2023 年上半年舟山处理量达 89 万吨并使用 3 个国网窗口,公司直销气业务全面快速开展。3)客户:下游客户优质,顺价机制趋于完善。 截至 2023 年 H1,公司共有 254 个城燃项目, 石家庄、廊坊、保定、河源、龙岩、青岛等企业(气量占比约 30%)完成居民调价, 整体价差有所恢复。
盈利预测与投资评级: 公司已完成新奥能源和舟山接收站资产的注入,实现天然气全产业链布局,天然气业务稳健发展,龙头地位日益稳固。我们维持 2023-2025 年公司归母净利润 66.51/79.20/94.12 亿元,同增13.81%/19.07%/18.84%, EPS 为 2.15/2.56/3.04 元,对应 PE 8.0/6.7/5.6倍(估值日期 2023/8/25),维持“买入”评级。
风险提示: 经济复苏不及预期、安全经营风险,汇率波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.01%,其预测2023年度归属净利润为盈利70.78亿,根据现价换算的预测PE为7.5。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为25.8。

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