东吴证券：给予爱尔眼科买入评级

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东吴证券股份有限公司朱国广,冉胜男近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：业绩符合市场预期，疫情下保持稳健增长态势》，本报告对爱尔眼科给出买入评级，当前股价为29.51元。

爱尔眼科(300015)
投资要点
事件： 2022 前三季度，公司实现营业收入 130.52 亿元，同比增长 12.55%，归母净利润 23.57 亿元，同比增长 17.65%、扣非归母净利润 25.04 亿元，同比增长 15.10%。 Q3 单季度实现营业收入 49.44 亿元，同比增长16.38%，归母净利润 10.66 亿元，同比增长 20.06%， 扣非归母净利润11.21 亿元，同比增长 18.27%， Q3 业绩符合市场预期。
利润率保持高水平，费用率整体基本持平。 公司前三季度销售毛利率为51.91%，较 2021 年同期下降 0.4 个百分点，销售净利率为 19.71%，同比提升 0.98 个百分点； Q3 单季度销售毛利率 56.16%，较 2021 年同期下降 2.32 个百分点，销售净利率 23.18%，同比提升 1.09 个百分点，公司单季度利润率再创新高水平。费用率方面，前三季度公司销售费用率9.64%，同比提升 0.09 个百分点、管理费用率 13.94%，同比提升 0.74 个百分点、研发费用率1.55%，同比提升0.19个百分点、财务费用率-0.15%，同比下降 0.95 个百分点。
疫情影响中短期业绩，长期有望恢复稳健增长。 2022 年全国疫情多地散发，疫情防控对于患者到诊、医院展业仍然产生持续性影响。 但与此公司收入规模保持稳健增长，前三季度屈光视光业务保持良好增长势头，同时公司品牌影响力持续强化。 我们预计未来疫情趋势如果平稳向好的情况下，眼科需求恢复弹性较高，公司业绩有望恢复快速增长。
盈利预测与投资评级： 考虑到疫情等因素的影响， 我们将公司 2022-2024年归母净利润由 29.52/38.44/ 49.89 亿元下调为 27.90/36.34/46.70 亿元，对应当前市值的 PE 估值分别为 76/58/45 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 医院扩张或整合不及预期的风险；医院盈利提升不及预期的风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利29.62亿，根据现价换算的预测PE为70.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级24家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为42.37。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱尔眼科（300015）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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