要闻速递：华润三九：10月25日接受机构调研，南方基金、国海证券等多家机构参与

2022年10月27日华润三九（000999）发布公告称公司于2022年10月25日接受机构调研，南方基金、国海证券、大成基金、博时基金、信达澳亚、前海开源、景顺长城、红杉资本、前海联合参与。

具体内容如下：

(资料图)

问：公司感冒药销售情况，每年流感有比较大的波动，对业绩影响大吗？

答：公司感冒品类在公司营收占比较高，且盈利能力比较强，因此，感冒品类的变动对业务的带动和对利润影响都比较显著。感冒类产品销售和流感发病率的关联度比较高，感冒高发的年份，通常感冒品类会有比较好的增长。在没有流感因素的影响下，感冒品类处于较好增长态势，可以看到这几年感冒品类市场份额在不断提升。目前，感冒品类在终端药店的销售基本正常。

问：配方颗粒业务推进的难点及今年业务增长预期？

答：从厂家来看，今年一直在努力推进配方颗粒业务各地备案工作。目前，三季度配方颗粒省标备案进度低于预期，四季度预计可以在重点区域基本恢复正常销售。今年希望配方颗粒业务实现平稳过渡，国药事业部营收整体实现正增长。

问：昆药项目进展和同业竞争整合时间表？

答：并购昆药构成了华润三九的重大资产重组，尽调及审计评估、一系列审批的时间较长，公司正在全力推进，争取年底前完成。公司目前还没有具体的同业竞争解决时间表，计划在5年内解决。我们将争取尽快解决以便并购完成后更好的进行三七相关业务的统一管理。

问：昆药净利率低于三九，三九对昆药未来变化的期许？

答：首先是帮助昆药梳理战略，聚焦核心业务，在此基础上，鼓励实现更具挑战性的营收和利润目标，期望能保持与三九的战略目标一致。

问：未来配方颗粒业务是否会存在减值？

答：随着新国标推进，未来预计少量的减值可能性还是存在的，如国标切换中中间品以及终端的损耗，具体情况与各区域政策相关。2021年配方颗粒业务出现比较大的减值，主要也是和国标切换有关。公司会对征求意见的国标品种持续跟进，结合前期经验合理的安排生产。

问：配方颗粒集采预期？

答：配方颗粒集采短期内还不具备条件，预计配方颗粒品种数量能够满足临床基本需求，2-3年后纳入集采的可能性较大，公司也会持续动态关注集采情况。

问：业务后续产品引入计划？

答：这两年市场上出现了比较多的机会，公司会通过并购、战略性投资、业务合作等方式，积极推进产品引进，目前在谈的产品包括创新药产品，也包括传统中药产品。

问：易善复、龙角散今年的表现？

答：易善复和龙角散今年总体表现不错。易善复处方药和零售渠道均实现较快增长。龙角散经过1年代理，对方比较满意，今年顺利续签了协议。

问：后续CHC产品价是否可以持续？

答：OTC产品在考虑消费者接受程度的情况下有一定的提价空间以覆盖成本上涨的影响，核心品种未来还将保持小幅提价策略，目前来看消费者的接受程度比较好。

问：配方颗粒业务竞争格局？

答：配方颗粒业务相较于其他业务有其独特的地方，业务具有品种数量多、需要建立全产业链能力、搭建溯源体系，终端方面需提供产品+服务综合解决方案等业务特点。新国标实施后，医疗终端进一步放开，对厂家来讲可以覆盖更多的医疗机构，市场容量会放大。但是配方颗粒业务对企业全产业链能力等方面要求比较高，从药材采购到饮片加工、制剂生产均有较严格的监管，品种要建立溯源管理体系，在准入层面上有一定的门槛。此外新国际实施带来一定的成本上升，业务投入会比较大，对于厂家盈利能力会有一定影响，也会降低新厂家进入的意愿。长期来看，竞争格局有望处于相对有序的状态。

华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2022三季报显示，公司主营收入121.11亿元，同比上升7.53%；归母净利润19.52亿元，同比上升11.17%；扣非净利润17.83亿元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入37.1亿元，同比上升9.18%；单季度归母净利润5.19亿元，同比上升36.52%；单季度扣非净利润4.51亿元，同比上升27.17%；负债率33.29%，投资收益2489.79万元，财务费用-1068.77万元，毛利率54.78%。

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为45.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出9392.45万，融资余额减少；融券净流入4330.17万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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