【全球独家】开源证券：给予同惠电子买入评级

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开源证券股份有限公司诸海滨,赵昊近期对同惠电子进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：三季报业绩稳增长，逐季增投研发+产业贴息政策催化新领域产品布局》，本报告对同惠电子给出买入评级，当前股价为13.49元。

同惠电子(833509)
三季度营利双增，2022Q1-Q3归母净利润达3,601.40万元（+19.16%）
公司发布2022年三季报，2022Q3公司实现营收0.39亿元（+14.18%）、归母净利润1,273.57万元（+29.87%），毛利率为54.85%（同比-1.79pcts、环比+1.96pcts）、净利率为32.45%（同比+3.93pcts、环比+2.28pcts）、期间费用率为35.87%（同比+7.51pcts、环比+15.01pcts）。2022年前三季度公司实现营收1.22亿元（+22.47%）、归母净利润3,601.40万元（+19.16%），毛利率、净利率分别为53.92%、29.47%。公司前三季度扣非归母净利润同比增长4.89%，原因为收到专项补助、上市奖励、专项资金共计649.8万元。我们维持2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为0.54/0.70/0.91亿元，对应EPS分别为0.51/0.66/0.86元/股，对应当前股价的PE分别为25.9/20.0/15.4倍，维持“买入”评级。
2022年研发费用逐季度提升，加大新能源和半导体测试领域新品布局
测量仪器是技术密集型行业，公司2022Q1/Q2/Q3研发费用分别为374.71万元/415.39万元/663.85万元，保持逐季度增长，2022年公司研发人员已增加9人。随着公司在新能源和半导体测试领域的布局，相关产品线得到延伸，公司适时推出了TH2851系列精密阻抗分析仪、TH1991精密源测量单元SMU、TH2690高阻计、TH510系列半导体C-V特性分析仪、TH6680系列回馈式源载系统等重点产品，取得了良好的社会效益和经济效益。
政策利好推动科学仪器国产化提速，发布股权激励草案彰显发展信心
（1）贴息政策：2022年9月，国家出台一系列配套政策，以政策贴息、专项再贷款的方式来支持高校院所、医院、中小微企业等领域的设备购置和更新改造，总体规模为1.7万亿；设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000亿元以上。此背景下中国科学仪器行业预期迎来实质性利好。（2）股权激励：公司为吸引和留住优秀人才，充分调动核心员工积极性，于9月发布股权激励草案，2021-2024年营收目标复合增速约达25%，彰显了公司对未来业务发展的信心。
风险提示：市场竞争加剧的风险、关键核心器件依赖进口的风险

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