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全球热文:四季度盈利改善,产能释放继续带动公司高增长

2023-04-29 17:56:36 来源:华福证券


(资料图片仅供参考)

(以下内容从华福证券《四季度盈利改善,产能释放继续带动公司高增长》研报附件原文摘录)

甬金股份(603995)
投资要点:
事件:4月14日,公司发布2022年年报,公司实现营业收入395.56亿元(+26.11%);归母净利润4.87亿元(-17.67%);扣非后归属净利润4.57亿元(-19.09%)。2022Q4公司实现营业收入91.91亿元,同比+3.52%,环比-2.11%;归母净利润1.36亿元,同比-11.92%,环比+183.32%;扣非后归母净利润1.23亿元,同比-15.69%,环比+206.78%。
行业景气度下降,公司产销量逆势增长。受国际环境和经济形式变化因素影响,不锈钢景气度下降,根据51bxg统计,2022年国内不锈钢表观消费量约为2957万吨,同比-4.26%,公司因新项目释放销量逆势增长:1)量:2022年公司产品生产入库产量247.44万吨,同比+15.95%,全年销量247.36万吨,同比+17.98%。其中,宽幅冷轧300系2B销量199.76万吨,同比+18.68%。2)利:2022年吨产品毛利730.7元/吨,同比-7.55%。其中,300系2B单吨毛利671.8元/吨,受益于越南工厂投产,同比+18.25%。
新增产能继续释放,驱动公司维持高增长。公司在建项目稳步推进,2023年初步计划生产产量280万吨,同比再增13%:1)“22万吨甘肃甬金”一期、浙江甬金19.5万吨可转债项目、广东甬金三期35万吨项目预计将于2023年Q2-Q3试生产;2)越南甬金表现出较强的盈利能力,计划建设8万吨BA项目,2023年Q4开工建设;3)靖江甬金120万吨、印尼甬金70万吨项目根据市场情况调整建设节奏。
下游拓展延伸,产品结构升级提振盈利能力。公司积极发挥冷轧优势,继复合材料和不锈钢水管之后,布局钛合金和柱状电池外壳材料项目。其中,钛合金项目计划2023年5月开工建设,2024年一季度试生产;柱状电池外壳专用材料项目,一期预计2023年10月进入设备安装阶段,2024年投入试生产。
盈利预测与投资建议:因行业景气度下降,根据公司最新印尼和靖江项目进展调整公司2023年销量预期至290万吨,调整公司2023-2025年归母净利润为7.1/11.7/14.1亿元(原23-24年为10.7/15.2亿元),对应EPS分别为1.84/3.06/3.69元/股,根据近三年历史估值平均为19.75XPE,下调目标价至36.34元并给予“买入”评级。
风险提示:产能释放不及预期,行业景气度不及预期

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